習酒產品圖

習酒獨立上市，一個近年被無數次提起的老話題，最近有了新進展。

國家企業信用信息公示系統官網顯示，習酒已于6月10日退出貴州茅臺集團財務有限公司，從股權變更后的信息來看，習酒手中5%的股份已歸貴州茅臺集團所有。

酒業專家肖竹青告訴鈦媒體APP，這意味著習酒獨立上市更進一步，公司正在全面梳理股權、債權、債務關系，如果順利，有望解決和茅臺集團的同業競爭關系，加上習酒本身過硬的產品質量和運營優勢，是很符合當下上市標準的。

但具體還要多久？答案依舊難說，中國食品產業分析師朱丹蓬向鈦媒體APP指出，即便分拆成功，習酒兩年內是不能IPO的，很難成為‘醬酒第二股’，其中的不確定因素很多。

圖源：國家企業信用信息公示系統官網

十年上市曲折路

2012年，茅臺前董事長袁仁國首次提出，習酒將在2013年2月登陸港交所。但這年正好趕上“三公”消費的限制和白酒塑化劑等事件，上市計劃由此擱置。

2014年，貴州省國資委表示，在繼續保持茅臺集團對習酒的控股地位、引入中糧集團作為戰略投資者的基礎上，擇機引入多方戰略投資者，在2014年底前爭取習酒上市。

2014年人民日報對習酒上市安排的報道

2017年后，茅臺集團、習酒又數次提出將在2019年或2020年完成習酒上市。

這些計劃都無疾而終，直到2019年10月28日，茅臺集團總經理助理、習酒公司董事長鐘方達對外表示，“由于證監會的相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司，習酒上市計劃終止。”此后，習酒再未公開表示過上市計劃。

上市不成，習酒的“借殼”傳聞則愈演愈烈，貴州本地上市公司貴繩股份（600992.SH）、貴廣網絡（600996.SH）、*ST天成（600112.SH）均被傳為借殼對象，在過去兩年里反復遭遇“爆炒”，其中*ST天成在去年5月走出25連板，得名2021年A股“妖王”。

*ST天成2021年5月-9月股價走勢圖 來源：東方財富

這其實也是白酒投資大環境的反映：2016年至今沒有一家酒企上市，目前白酒企業在融資、發債等方面較為受限，標準一律從嚴。

仍在激烈博弈中

盡管習酒的上市之路頗多不順，多位專家告訴鈦媒體APP，習酒未來單列上市的可能性非常大。

肖竹青認為，從再造一個新茅臺的使命，和放大整個醬香品類在中國酒業市場份額當中的權重，習酒被剝離出來單獨上市的可能性非常大，“尤其是更加符合貴州省緩解城投債、盤活貴州經濟的使命。”

而朱丹蓬認為，習酒分拆上市只是時間問題，但這筆“時間賬”成本很高。“習酒能否搶到醬香第二股有點懸，因為分拆之后還要經過兩年才能單獨上市。”、“其中的不確定的因素很多。”

其次，“對于習酒來說，單獨拆分上市是其最希望的結果，利于公司整體發展，但茅臺不希望這樣，這涉及到茅臺集團的整體業績等。”朱丹蓬表示：“貴州國資委則主張習酒分拆上市，所以，這里面矛盾很大。”

茅臺方面似乎也有上述考量：2021春季中國高端酒展覽會上，茅臺集團相關人員表示，習酒目前營收已經超百億元，要茅臺集團放棄習酒不太現實。

鈦媒體為此向貴州茅臺董秘辦求證，對方表示，習酒的相關事宜，上市公司方面一概不清楚。

除開這些因素，審核趨嚴依舊是習酒上市旅途的一大難關。投行人士指出，目前有眾多貴州省酒企在排隊IPO，過會進度緩慢。另一方面，白酒并不是“稀缺行業”，當下上市公司審核也愈發嚴格，為了“蹭熱度”而強行上市的行為，必然會受到監管部門的高度關注。

行業專家姜育恒此前指出，茅臺集團要解決同業競爭的問題并不難，可以設立一支專項基金，政府出一部分，外部機構出一部分，出資收購茅臺集團持有的習酒股權，然后茅臺集團再將該筆資金投入基金，成為LP，變為間接持有。按合伙企業法的規定，LP不參與合伙企業的運營，只有GP負責運營。這樣茅臺集團在明面上就對習酒構不成影響，也不能干預習酒決策，合法地規避了同業競爭。

不過，這需要地方政府與茅臺集團保持高度一致，上述幾位專家已經指出，這事兒并不容易。

（本文首發鈦媒體APP，作者｜黃田，編輯｜崔文官）